国债期货基差走势图
截至10月17日,国债期货5年期、10年期和10年期主力合约分别报收10.985元、10.095元和10.60元。
从图中可以看出,10月18日国债期货价格大幅走高,其中10年期主力合约涨6.97%,5年期主力合约涨9.74%,2年期主力合约涨9.70%,2年期主力合约涨9.41%。这充分说明了市场对于美联储加息的预期升温,进而导致中长期国债期货价格走高。
近期市场关注到美联储12月加息预期升温,这一消息是否继续发酵,值得关注。近日,美联储**鲍威尔在国会作证时强调,加息过快和过慢是美国经济面临的最大问题,没有信心就不应该加息。同时鲍威尔也重申,通胀水平高企,需快速上调利率,并表示,对通胀回升高度敏感,美联储需要加快加息进程,并对通胀和就业数据做出反应。因此,对于加息速度的判断和数据的判断,投资者需持续关注。
现阶段,市场关注重点在于美联储12月加息的概率。历史上,在加息之前,利率波动比较大,那么目前这一因素可能会持续。我们一直认为,美联储12月加息概率将上升,届时,美元有望迎来一波反弹。
分析人士指出,市场对于加息预期的升温可能会导致市场更加关注通胀和就业数据,进而对国债期货产生一定的影响,导致中长期国债期货价格走势下跌。
从短期来看,中长期国债期货市场可能会有以下几个方面的利空因素。
1、从流动性角度来看,11月美联储加息的概率大增。一般而言,市场预期美联储将在12月加息,而美元指数走强,导致避险资金流入国债期货,使得国债期货价格下跌。
2、从资产配置角度来看,今年的市场表现可能更好,也可能更好。一般来说,国内股市和债市是股票和债市的重要组合。相较于其他大宗商品市场,股票市场收益较高,但是由于我国股票和债券收益率也有较大差异,因此股票市场可能会更加灵活。
3、从风险偏好角度出发,当前债券市场相对性价比较高。在一些中长期债券市场,由于利率上行,对应的是股市和债市,债券的风险也会相应增加,那么中长期债券可能面临更大的风险。
从估值角度来看,中长期国债期货的价格已经在市场的估值线附近,未来有望进一步上行。
“三不像”:估值从历史高位回落,空间巨大
当前,上证50、沪深300的估值处于历史中枢以下,这意味着上证50、沪深300的估值都在历史低位,因此不能贸然抄底。从波动率的角度来看,未来有可能从高位回落,但是空间不大,但可能会略高。从估值水平来看,近五年,上证50、沪深300的估值都处于历史中枢以下,因此建议远期长线多看少做。
南华期货的团队认为,在前两日的大跌后,目前大部分的资产估值水平已经处于历史高位,比如:房地产、汽车、煤炭等。目前我们看到一个鲜明的特征,就是:
从历史估值角度来看,中国最差的时候已经过去了,2020年A股绝对估值也处于历史低位,尤其是在房地产和汽车的低估值下,而银行、地产、银行和食品饮料估值处于历史底部。
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