期货有限公司总经理徐凯对期货日报记者表示,今年期间,由于套保单不进行,该公司基差交易明显加大了市场的波动,市场现货报价波动烈。公司的套保方案为对冲现货销售风险,期货仓单+基差贸易灵活运用期货套保操作。在当前国内影响下,公司在保值上逐步提升操作效率。在风险可控的情况下,客户不打烊,不进行现货销售。在仓单融资业务上,公司通过了期货仓单融资的方式解决了客户销售问题,利用期货套期保值工具解决了仓库仓单融资中资金紧张问题。
数据显示,今年一季度,公司场外期权业务稳健发展,期现联动稳步发展。报告期内公司推出套保方案,自2018年起,大商所豆粕期权上市初期,贸易商通过做市商做市套保管理风险。随着交易工具不断丰富,公司期货市场与场外期权协同发展,实现了从公司、公司两个企业到交易所的合作,实现了从期货、期权等公司向风险管理公司的转变。
徐凯向记者介绍,今年以来,公司坚持稳中求进,不断加强期现联动,并先后推出含权贸易和仓单串换业务,共同应对带来的市场需求。今年,随着生猪期货上市后,公司不断与现货和期货机构开展积极接触,参与开展套保业务,并参与了多个期权工具。
记者了解到,今年上半年,生猪期货价格波动幅度较大,公司通过套保锁定了基差风险,逐步将期货市场的流动性向场内转移,希望通过期货套保锁定采购成本,同时通过期权进行卖保锁定利润。据了解,今年1月,形势较好,公司持续根据期货市场情况开展套保业务,一方面为期现结合保,另一方面通过基差交易,及时满足了客户个性化需求。
据介绍,今年一季度,生猪期货价格出现大幅波动,公司根据现货价格、养殖企业预期和销售策略,综合采取卖出看跌期权或者卖出看涨期权策略,用现货库存管理风险。面对行业周期性波动,企业担心生猪价格上涨可能带来的采购成本上升,希望通过卖出虚值看跌期权的对冲化解企业的库存风险。对此,公司在期现结合方面采取了较大的合作关系,包括在期货市场建立虚拟库存,实现虚拟库存的保值效果。
据记者了解,生猪期货上市之后,公司积极开展基差贸易,尝试以较低的成本采购、销售及销售,保障订单交付,完成现货采购。5月至7月,公司与下游客户签订套保合同,对期货市场进行销售,同时利用场外期权为企业提供了远期价格参考,为企业库存进行保值。另外,随着客户对期货理解的深入,公司场外期权对冲部分现货库存,锁定销售利润,降低采购成本。
据介绍,公司一直积极推动项目落地。在与相关单位沟通中,公司了解到在场外期权方面,在铝、锌期权上市初期便已制定策略,通过买入看跌期权,降低采购成本。在下游客户需求疲弱的情况下,公司在当时点价销售下,通过买入认沽期权赚取权利金。
据了解,这次基差贸易项目为该集团利用期货工具实现了提前锁定采购成本,规避现货端价格下跌风险,尝试在期货市场对冲部分现货端的下跌风险。实际操作过程中,部分企业在前期原料价格较高时,对期货市场进行卖出看跌期权的保值。
在行情波动不大的情况下,企业对期货市场的了解程度较为有限,对套期保值的方案也较为简单,主要通过买入看涨期权来管理风险,未进行期货头寸的套保。在此次项目中,集团共有4.8万名客户,按照每月5*、月10*的成本价和仓位平仓,对应售价3300元/吨。
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