金十数据期货研究员笔试李婧:从美国的美国的情况来看,近五年时间内黄金的累计涨幅分别为31.25*、8.75*,美联储在最近十年一直处于观望状态,已连续四次加息后,到目前为止有6次加息,每次25个基点。但我们分析历史上出现这种情况的主要原因是加息后美国的通胀率已经高于美联储预期,美联储加息对于金价是比较不利的因素,因此美联储在加息前,金银比没有很大的修复,导致金价出现较大的回调,这也是金融属性的影响。
据统计,截至5月6日,全球最大的白银ETF-iShares Silver Trust白银ETF持仓量为1288.9吨,处于持续增长过程中,黄金ETF持仓已经连续三年增速超越黄金,白银ETF持仓也创下了5年多新高。
随着市场对白银的需求不断增加,投资者对白银的兴趣在5月5日达到空前的高峰,当日白银ETFs的总资产为1.47亿美元,创下了2011年以来的最高水平。白银在前几个交易日涨幅最大,累计涨幅超过了27.5*,而黄金则最多,累计上涨了3.6*。
白银在不断刷新历史新高后,5月6日也出现了快速回落,收盘下跌4.02*,跌幅最大,回撤幅度近两倍,但是回到2000美元/盎司上方。
在过去15年的平均收盘价格为54.97美元/盎司,但是在5月7日最低点为59.24美元/盎司,距离历史最低点相差较远,因此金银比显示出现了修复,这也是黄金在低位出现的重要原因。
当前黄金处于历史低位,没有太过明显的修复,黄金具有避险属性,因此投资者往往是在低位获利离场。
金银比和历史平均的平**格对比,实际上是金银比的回调,黄金的强势使得白银的价格大幅上涨,甚至超跌,金银比在过去7年中,最大回撤达到了70*左右,而根据分析,金银比和历史平**格相差不到3*,因此才有了金银比之后的爆发式增长。
从技术上看,金银比和历史平**格相对比较,从历史上看,也不存在明显的背离关系,主要是因为白银价格比历史平**格高点(如下图)时,白银价格更具抗跌属性。从2011年至今,金银比最大回撤幅度达到了44*左右。但金银比的持续回撤,显然与经济周期基本同步,而且伴随着通胀上升和流动性收紧的预期。
总体上,白银的价格相对于黄金而言更具有避险属性。对黄金的扰动,虽然银价的上涨趋势明显,但并不意味着黄金价格的涨幅必然要高于白银。这是因为白银被广泛应用于工业生产和首饰制造中,属于工业的应用,虽然它的价格波动性更强,但白银也具备价格的避险属性。
金银比和金银比
金银比和白银价格存在较高的相关性,但历史金银比和金银比明显存在较大的负相关性,金银比和金银比呈现出不同的季节性规律。自1980年以来,金银比和黄金的相关系数为-0.78,在40年的牛市中,二者的相关系数为-0.36。近期的金银比走势就相对黄金更加强劲,金银比也是近年来的高点,而从历史上看,金银比也呈多头趋势。
而当金银比明显回落的时候,黄金的比价才开始回升,两者的相关系数就显著提高。这是因为金银比和黄金价格呈负相关性,一般来说,当黄金价格高于白银的时候,白银的比价高于黄金;
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