豆油期货价格供给分析
1、全球油脂供应增幅有限
由于去年的减产,全球植物油供应增幅在2*以上,全球油脂整体供应量预计将在475万—475万吨,低于2017年的1476万吨。全球棕榈油产量增幅将从此前的5.8*下滑至6*,在其他油脂供应紧张的情况下,棕榈油需求的弹性将更大。
2、下游消费需求增速放缓
近几个月,中国豆油需求总体呈递减趋势。今年1—8月,中国豆油表观消费量为188万吨,同比增加5.6*。表观消费量同比下滑的原因主要有三方面:
第一,年初印度的毛棕榈油节节攀升,令马来西亚毛棕榈油进口需求增加。随着棕榈油价格的不断下跌,该国买家不得不从马来西亚进口毛棕榈油。到9月末,印度的毛棕榈油进口量只有约50万吨,低于9月初的约70万吨。马来西亚棕榈油需求受外部经济环境的影响,整体呈下滑趋势,可能在9月触底。
第二,印度在雨季中加入了动物饲料,增加了豆油需求,可能在冬季、秋天、冬天作为原料,来补缺口。随着气温的降低,棕榈油需求季节性增长,所以进入9月后,印度豆油进口量下降。
第三,季节性消费需求弱于往年
从季节性需求来看,9—10月是全年最淡的阶段,11—12月为全年最好的季节,在这期间,印度的油脂消费量可能会明显下降。因此,在每年的1—10月,全球油脂消费量将出现显著的季节性下滑。
第四,大豆、菜籽进口量下降
国内油厂的压榨利润较差,所以国内油厂开工积极性不佳,9月国内大豆进口量仍有回升趋势。由于天气原因,国内9月进口大豆到港量将骤降,港口大豆库存也将继续攀升。后期关注美国大豆、加拿大油菜籽、巴西大豆出口情况,以及印度出口情况。
第六,菜籽进口增加
9月国内菜籽进口量达到近4年来最高,预计9月进口量有望增加。海关数据显示,9月我国进口菜籽94.95万吨,环比增加1.53*,同比增加约28.75*。进口菜籽主要来自加拿大,这两个国家和我国的菜籽进口量相差不大,但是到9月末,菜籽进口量将达到98.96万吨,同比增加7.3*。
国际油籽市场:阿根廷菜籽压榨量增加
根据9月全球最大的菜籽出口国的海关数据,我国9月进口菜籽97.2万吨,环比增加2.6*,同比增加43*。9月进口菜籽压榨量预计为60万吨,高于8月的66.9万吨,也高于8月的54.4万吨。不过,虽然9月菜籽进口量环比增加,但是出口量的增幅与进口量的增减不成正比。此外,由于1—9月我国加拿大菜籽到港量偏低,导致9月我国菜籽进口量并没有出现明显增加,但由于中国中秋节备货增加,9月进口量会出现增加。
综合来看,10月国内菜籽进口量较9月或有增加,这对国内油厂开工率提升产生一定的抑制作用,预计11月国内菜籽到港量或维持在50万吨左右,菜籽进口量环比小幅下降,但是预计12月油厂开工率将出现明显回升,菜籽压榨量有望增加,国内菜籽供应充裕。
国内豆粕:菜籽压榨量增加
11月国内沿海油厂大豆压榨量为85.48万吨,较上月增加0.71万吨,但是仍然处于较低水平,较去年同期减少14.96万吨。
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