股指期货升水贴水贴水
下半年,虽然海外经济数据持续好转,美联储年内加息预期较强,美股上涨,带动沪指上行,但外资依然青睐权重板块,整个股指期现市场都呈现出涨跌互现的格局,当月合约相对现货指数升水,截至4月30日收盘,沪指收于2939.6点,较年内最高点2823点下跌了134.16点,跌幅为6.25*,IF总持仓量变化不大,前20名主力席位持仓量增加近1200手,前20名主力席位增持近400手,前20名主力席位增持近140手。
近期,国债期货各合约的贴水也呈现出逐渐收窄的态势,尤其是近月合约出现较大幅度的贴水,IF和IC主力合约出现较大幅度的贴水。
股指期货贴水这种状况主要有两方面的原因:一方面,由于近期A股出现了大幅下跌,引发近两个月期指大幅贴水;另一方面,由于场内资金净流出,引发部分资金获利了结,也对IF和IC合约的贴水幅度造成压制。
近月合约贴水频繁反映了市场短期内多空双方的对垒。某期货分析师侯晓培表示,近月合约上,最近两年,股指与IC的价差波动是主要原因。在期指贴水格局稳定的条件下,股指期货的贴水无疑是近期市场较为坚挺的原因。另外,由于市场风险偏好在月初见顶回落,使得近远月合约的贴水幅度也由最近两年较高水平回落。
这也是近期市场较为担心的一个因素。中信证券在4月28日发布研报认为,当月市场仍有望延续回升态势,成交量有望保持增长,同时受益于经济数据回暖,三大股指期货合约将陆续出现贴水,也能吸引部分资金流入。
“宏观经济数据在月初延续回暖态势,市场的悲观预期有所缓解,对风险资产形成一定支撑。不过,4月27日,为期两天的**某机关,通过了《关于加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持力度工作的通知》,对于国内稳增长的措施有进一步的表述。在此背景下,资金面的持续宽松和宏观经济数据超预期回暖的预期,是导致国债期货贴水的重要原因。”侯晓培表示,但中期来看,随着经济企稳、稳增长政策加码,风险资产将重新回归基本面,当前市场悲观情绪尚未完全消化,国债期货的下行压力将逐步缓解。
就股指期货贴水幅度而言,方正中期期货分析师李彦森表示,4月21日的上涨主要是基于两个方面的驱动,一是1月26日股指期货市场出现大幅贴水,而由于A股的普遍上涨,投资者交易热情高涨,造成市场上大量投机资金开始回流股市,令大盘出现上行。二是4月29日上证指数出现较大幅度的调整,市场成交量也出现了明显萎缩,并且5月31日大盘再度出现回落。此外,近期的限售解,对于资金面的影响也较为明显,部分个股出现了较大幅度的下挫,使得投资者对于解的担忧逐步缓解。
展望后市,申万宏源分析师王一峰认为,短期指数仍有下行空间,且短期看,市场的恐慌情绪可能有所缓解,也有利于股指期货市场的修复。同时,5月22日市场出现的暴跌已使得大部分个股出现较大幅度的调整,对于投资者来说,有利于股指期货市场的安全垫,也有利于短期内市场的交易情绪的改善。
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