期货贴水是指期货合约价格低于其对应的标的资产现货价格。当市场预计未来现货价格将会下跌时，就会出现这种现象。期货市场参与者预期未来标的资产价格下跌，他们会通过做空期货合约来获利。
1. 现货供大于求
当现货市场上供过于求时，现货价格就会下跌。在这种情况下，期货贴水就会出现。期货市场参与者预期现货价格还会继续下跌，因此他们会做空期货合约，以便从价格下跌中获利。
2. 宏观经济疲软
当宏观经济疲软时，对标的资产的需求就会下降。这会导致现货价格下跌，进而导致期货贴水。例如，当经济出现衰退时，对石油的需求就会减少，导致石油期货贴水。
3. 季节性因素
某些标的资产，例如农产品，受季节性因素影响很大。当供应季节来临，供应量增加，现货价格就会下跌。这会导致期货贴水，因为市场参与者预期现货价格还会继续下跌。
4. 市场情绪
市场情绪也会影响期货贴水。当市场情绪悲观时，期货市场参与者会预期未来现货价格下跌，这会导致期货贴水。另一方面，当市场情绪乐观时，期货市场参与者会预期未来现货价格上涨，这会导致期货升水。
5. 风险溢价
期货贴水还可能包含一定的风险溢价。这反映了持有时期货合约的风险，以及从期货合约转为现货时可能存在的成本。风险溢价会根据合约的交割日期和标的资产的波动性而有所不同。
期货贴水为什么还跌？
尽管期货合约的价格已经低于现货价格，但有时候还可以继续下跌。这有可能是以下原因造成的：
- 贴水进一步扩大：如果市场对未来现货价格下跌的预期进一步增强，期货贴水可能会继续扩大。这会导致期货合约的价格进一步低于现货价格。
- 现货价格继续下跌：如果现货价格继续下跌，期货合约的价格也有可能会跟随下跌。这是因为期货合约的价值最终是由标的资产的现货价格决定的。
- 宏观经济恶化：如果宏观经济恶化，对标的资产的需求可能会进一步下降，导致现货价格和期货合约价格同时下跌。
理解期货贴水对于期货交易至关重要。它可以帮助交易者了解市场的供求关系和预期，并做出明智的交易决策。
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