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美联储量化宽松预期升温,通胀预期升温
美联储量化宽松预期升温,通胀预期升温,美债收益率攀升。5月12日,受美联储人员**言论影响,美债收益率集体走高,美股、美元指数也随之大涨。
截至今日凌晨收盘,10年期美债收益率涨至1.2*,接近3月的历史高位。
在加息周期中,一般情况下,利差、利差是美债利率上行的核心因素,这两者在相关系数上有显著的正相关关系。如果投资者预期美元疲软,则美债收益率企稳,反之美债收益率上升,二者之间的相关系数有望突破70*,对美元指数形成较强的压制。如果投资者预期美联储在7月议息上加息50bp,则二者之间的相关系数将突破70*。
美国通胀预期升温,通胀预期升温
通常情况下,美国经济存在通胀预期升温的可能,美联储会提前进行紧缩政策,从而导致美国经济增长走弱,进而带动美国通胀预期走高,从而带动美债收益率企稳。
美国5月核心CPI同比增长1.6*,为1982年12月以来的最高水平,也是近10年来同期最高水平。据美联储最新报告,4月未季调核心CPI同比上涨0.7*,与前值和预期持平,这是自2008年6月以来的最快涨幅。虽然一季度美国CPI环比增长0.8*,但美国4月未季调核心CPI同比上涨1.2*,也高于预期和前值,对美元指数形成较强的压制。
一般情况下,当通胀预期持续升温时,美联储会释放**信号,从而使得美国经济在5月和6月,加息缩表概率下降,美元指数也会出现较大幅度的下跌。但是,美联储的政策导向存在一定的差异,前期主要靠紧缩货币政策维持经济,后期则转向加息,因此在二季度之后,美元指数企稳,黄金价格则在美联储6月议息后快速上涨,这种情况还有可能延续至二季度。
大宗商品价格自3月初开始持续上涨,近期以来持续上涨,为黄金带来了较好的通胀预期,此外,美国股市也在上半年持续反弹,美联储人员言论较为**,这对于黄金价格有一定的支撑作用。
COMEX非商业多头持仓未降反增
近期COMEX非商业多头持仓数据出现了一定程度的下滑,截至6月3日当周,COMEX非商业多头持仓合约减少605手至17844手,虽然环比出现了一定程度的回升,但这种情况与2016年8月以来持续上升的行情表现不同。这主要是因为COMEX非商业多头持仓在5月末创下了2018年9月以来的新高,但在随后8月初,COMEX非商业多头持仓也出现了回落。究其原因,主要还是由于非商业空头持仓大幅增加,因此持仓数据的变化也和当前市场整体持仓表现有较大的关联。
此外,随着美联储加息预期不断加强,美联储进入加息周期的概率增加。因此,本轮黄金价格在COMEX非商业多头持仓下滑,COMEX非商业空头持仓较此前有所增加,这主要是因为在上周五,黄金市场因美国CPI数据高于预期而出现上涨。与此同时,在COMEX非商业空头持仓中,净多头头寸增加348手至13171手,暗示在美联储加息预期加之后,黄金市场持续走弱。
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