甲醇期货交易策略分析
供应压力大增
2020年10月以来,甲醇装置检修高点持续出现。据统计,11月有10家装置检修,2月检修10家,3月检修仅有3家,较9月增多4家,近期检修较多的装置分别为逸盛、青海桂鲁、山东德州和天津碱厂,1月检修较多的是华鲁80万吨/年的MTO装置。按照这两套装置运行时间来看,甲醇装置在11月检修较多,导致1月供应量将较9月出现明显减少。
港口库存的增加,使得近期甲醇期货价格下滑。但由于港口库存增加,同时对于港口价格的偏低预期,港口甲醇现货出现了贴水的情况。截至11月7日,华东港口甲醇港口库存为55.04万吨,较9月底增加5.76万吨,增幅达51.75*。其中,江苏库存为15.62万吨,较9月底增加5.47万吨,增幅为40.22*;华南港口库存为11.55万吨,较9月底增加5.90万吨,增幅为22.45*。在港口甲醇价格下跌后,下游采购意愿减弱,沿海甲醇价格出现了明显的下滑。
成本抬升或是烯烃制烯烃产品的主要表现
从成本角度来看,由于甲醇生产成本的变化,近期在甲醇制烯烃成本方面,甲醇装置存在成本的差异。目前,西北地区煤制烯烃处于亏损状态,生产企业甲醇的亏损幅度可能会高于甲醇生产企业。
由于动力煤现货市场价格相对偏低,煤制烯烃企业基本都在亏损状态,成本支撑减弱,加上美联储12月加息,未来几个月美联储将加息,在市场普遍预期美国将加息的情况下,美国原油期货出现了反弹。但从估值角度来看,目前的价格,市场已经对美联储1月加息的预期,已经很大程度上抵消了之前利空因素的影响。另外,国内甲醇制烯烃装置近期出现了检修,从而减少了甲醇的供应量,进而压制甲醇价格。因此,从估值角度来看,在化工品价格下跌的同时,甲醇制烯烃企业的盈利情况也难有好转,随着近期甲醇价格持续回落,企业盈利的空间或将进一步被压缩。
从装置开工情况来看,目前国内甲醇整体装置开工负荷在72*附近,较前期下降17*附近。另外,值得注意的是,上周五发布的青海桂鲁80万吨/年烯烃装置“双反”管理工作方案,该装置被宣布检修2个月。目前该装置已经进入试车阶段,由于生产装置相对稳定,因此装置开工率维持在高位,预期1月份的开工负荷也不会低于去年同期。从目前的甲醇制烯烃装置开工情况来看,目前企业的开工负荷在80*附近,相比前期平均水平低6*左右。
总的来说,近期甲醇市场处于供应偏紧的状态,价格走高,对于甲醇的下游烯烃企业来说,近期投产的装置比较多,企业对于甲醇的需求比较大,因此生产企业,尤其是烯烃企业的生产利润相对较好,其对于甲醇的需求比较高。除此之外,从往年情况来看,当前国内甲醇传统下游的开工负荷均在90*左右,而醋酸、MTBE等传统下游的开工负荷在98.5*左右,这些甲醛的开工负荷都高于往年同期,虽然近期华东地区库存有所增加,但是整体库存依旧偏低。因此,短期甲醇的下游需求受到了一定的影响,可能会使得甲醇价格出现上涨。
近期,部分西北地区的甲醇装置生产稳定,鲁西化工新建装置顺利投产,加上现货价格上涨,有利于甲醇下游产品的价格走势。
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