股指期货作为一种金融衍生品,其价格与标的指数相关联。由于股指期货合约有到期日,当合约临近到期时,需要进行展期操作,以避免合约到期带来的交割风险。展期操作会影响股指期货与标的指数之间的价差,即基差。
基差收敛
基差收敛是指股指期货合约到期前,其价格与标的指数价格之间的价差逐渐缩小。这种现象通常发生在展期操作过程中。
展期操作带来的基差收敛原因
展期操作带来基差收敛的原因主要有以下几个方面:
1. 套利交易
套利交易者会在不同到期日的股指期货合约之间进行交易,以获取价差的利润。当临近到期合约的基差较大时,套利交易者会卖出临近到期合约,同时买入远月合约。这样做的目的是为了锁定基差的利润。
2. 机构投资者
机构投资者通常持有大量的股票或指数基金,为了对冲市场风险,他们会使用股指期货进行套期保值。当临近到期合约的基差较大时,机构投资者会买入临近到期合约,同时卖出远月合约。这样做的目的是为了降低基差对套期保值效果的影响。
3. 风险偏好
临近到期合约的风险较高,因为到期日临近,交割风险增加。投资者通常会要求更高的溢价来持有临近到期合约。随着合约到期日的临近,投资者对风险的偏好会降低,他们会更愿意持有远月合约。这也会导致临近到期合约的基差收敛。
4. 流动性
临近到期合约的流动性通常较低,因为接近到期日,交易量会减少。流动性较低会导致成交难度增加,价格波动幅度加大。当投资者难以交易临近到期合约时,他们会更倾向于交易远月合约。这也会导致临近到期合约的基差收敛。
影响因素
影响股指期货展期带来基差收敛程度的因素有很多,包括:
- 标的指数的波动率
- 利率水平
- 市场情绪
- 交易量
股指期货展期操作会带来基差收敛,这主要是由于套利交易、机构投资者的套期保值、风险偏好以及流动性等因素造成的。基差收敛是股指期货市场正常运行的一种表现,对投资者而言,了解基差收敛的原因和影响因素对于进行合理交易决策至关重要。
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