期货策略和市场结构分析
当前的基本面和市场结构基本符合历史规律,这也是市场比较火热的重要原因。以豆粕为例,今年一季度,豆粕期货整体大幅上升,其表现与今年6月开始的大涨走势形成了鲜明对比。以豆粕1609合约为例,其价格从去年年初的335元/吨附近上升到近期的138元/吨,翻了4倍多。
从基本面分析,当前的基本面和市场结构仍然是一个相对狭窄的结构。供应上,随着种植面积的增加,后期美国大豆将进入到压榨高峰,从而为市场提供供应压力。
需求方面,随着肺炎的有效,全国各地新型冠状**新增确诊病例大幅增加,养殖户、餐饮业以及旅游消费复苏,豆粕需求也受到了一定的提振。同时,国际大豆价格处于历史高位,将给国内大豆进口成本带来压力。
国内的现货市场上,近期豆粕现货价格下跌,但国内现货价格上涨的空间并不存在,因此我们可以通过在基差的基础上进行套利。
随着南美大豆即将上市,美豆旧作库存即将上调,这为国内豆类期价提供了较好的机会。但由于后期大豆到港量较多,豆粕现货供应充足,价格止跌企稳。与此同时,国际大豆到港量庞大,对豆粕期价提供了一定的支撑。
截至8月23日,美豆累计进口63.58万吨,较6月的511万吨增加25*。本年度,美豆进口量同比增加32*,导致美豆库存比去年同期高42*。如此高的库存可以说是支撑美豆期价上涨的主要因素,预计后期美豆期价振荡偏强。
操作上,对于豆粕1709合约来说,目前多空思路依托于豆粕1709合约,等待上涨后卖出,预计在2900元/吨附近可适当做卖空操作。同时,豆粕1709合约价格维持在2850元/吨一线附近,操作上可逢低做多。同时,结合基差估算,预计豆粕1709合约在2900元/吨一线附近可能出现止跌企稳。
9月以来,美国大豆出口销售量持续攀升,7月出口量为385.57万吨,同比增加9.4*。美国农业部公布的出口销售报告显示,截至8月21日当周,美国大豆出口销售量为782.50万吨,比上周的152.35万吨增加9.5*,比去年同期的164.66万吨减少9.2*。美豆销售主要通过出口商来完成。美豆出口销售计划的时间分布为9月底至11月初,美豆出口销售计划的一般时间在10月之后。
由于中国购买量持续攀升,美豆9月销售量突破1亿吨。美国农业部公布的最新每周作物生长报告显示,截至8月21日当周,美国大豆生长优良率为63*,略高于去年同期的71*,去年同期为70*。当周,美豆落叶率为11*,低于去年同期的6*,去年同期为19*。当周,美豆落叶率为22*,去年同期为10*,五年均值为15*。
由于美国大豆价格持续上涨,已经成为“南半球大豆”生产和出口加工的主要领域,这也令美豆出口和库存的增速有所放缓。而国内大豆需求将从大豆压榨转移至豆粕和豆油,将对豆粕价格产生一定支撑。
9月以来,美国和中国是美豆出口销售的主要供应方,近几个月来,在9月销售的大豆总量都在100万吨以上,这也令美豆出口量受到抑制。
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