燃料油期货价格影响因素有哪些?
1、交割仓库经营者套保套保套保套利的集中性
合约设计上,由于合约标的的不可移仓数量,因此,套期保值操作具有较强的套期保值动力。随着合约规模的扩大,套保头寸与套期保值头寸的配比和比例由逐渐变为正比例。根据2001年原油期货上市以来市场的平均统计数据来看,现货头寸的比例在7月份基本稳定,在8月份基本稳定在35*左右。另外,套期保值交易的持有量占总持仓的比重也基本保持在16*以上,总体而言,套期保值头寸的占比相对较高。
2、库容变化带来的期货价格波动性
燃料油期货具有明显的季节性,夏季船用油供应相对较为稳定,而冬季则因受极端天气和物流问题影响,船用油的货物出现价格波动,因此在**前夕出现了船用油需求较差的时候,船用油的货物往往集中到内陆的港口进行运输,港口航运市场将船用油运送至港口。此外,受运费波动影响,燃料油期货价格波动性显著。夏季船用油的货物在冬季也出现了船用油,船用油较轻,因而在两个月内船用油价格将会出现较**动,从而对市场价格产生影响。
3、燃料油供应商数量变化带来的期货价格波动性
燃料油期货上市以来,市场参与者逐步增多,交割仓库的交易集中度也随之提高。根据SP1906统计数据来看,在上海期货交易所的期货交割仓库中,燃料油现货规模不断扩大,以中国燃料油交易所为例,截止2021年年末,燃料油期货法人持仓占比约为70*,持仓占比超62*,根据Fu1908统计数据显示,Fu1906所对应的燃料油期货交割仓库中,共有4家有交割库容(车用柴油、柴油、**煤油等)。其中,上海期货交易所交割库的库容占比约为60*。其中,2021年仓储量约为10万吨,占库容的比重约为5*。而11月中旬时,Fu1906所对应的燃料油期货仓库中有3家可存放船舶,有4家可储油,库容主要集中在保税区的保税区。据了解,近段时间内,燃料油期货仓单数量不断增加,导致保税区燃料油库存量有所下降,但低硫燃料油期货仓单数量却不断增加,这一方面说明了市场对保税区燃料油期货的认可度正在提升,另一方面表明了国内保税船燃行业仍有较大的发展潜力,港口保税区燃料油库存量也在逐步增加。因此,新加坡燃料油价格波动率整体高于新加坡高硫燃料油期货价格波动率。
实际上,除了因为新加坡高硫燃料油期货品种的丰富,燃料油价格波动性也和其相对复杂,沥青、天然橡胶以及苯乙烯期货价格波动率也都是影响价格的重要因素。另外,在价格波动较大的情况下,实物交割也会使得保税区燃料油价格波动幅度较大,这是一个相对复杂的问题。
供应方改变船用燃料油期货交割体系,与它的特点是,船用燃料油供应的主体仍是国内燃料油贸易,进口燃料油依存度更高,通过构建仓单生成标准仓单可以生成仓单,便于经营企业参与套保,为实体企业套保提供了风险管理的工具。同时,两者除了上市交易的品种之外,还有相应的库存,它们也有助于给企业套期保值提供了机会,通过仓单形成的对应远期合约,降低企业对期货市场风险的担忧,并进一步增强企业对仓单的敞口和流动性的接受程度。因此,在上市航运运力提升的情况下,这种贸易方式或将为公司带来巨大的经营利润。
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